从ChatGPT揭橥往后，环球都陷入了AI高潮，咱们的大A炒AI观念那也是热中似火。

　　AI确实是一个好东西，是一个很厉害的新技巧，算法和大模子摆正在那不得不供认。

　　然则AI终究有什么用，这实在是良众人没搞了解的，实践上所有行业都仍旧处于低级阶段。

　　当然本日我不是特意讲AI，是讲万华化学，正好AI正在化工周围是有很大成长潜力的，万华化学也正在大肆结构。

　　合于万华化学的根本面我是解析过好几次的，正好我看到前阵子有一个对董事长“廖增太”的采访，合键便是道这个化工AI的话题，以是我也把这一块给补上。

　　化工周围的AI不妨是良众人所轻视的，我之前实在也没思那么众，其后有一次偶尔看到百度发的一个寻常实质，讲他们的一个大模子工程师，合键便是负担化工周围的。

　　我看了他的寻常任务记载，让我认识到这东西对化工的助助真的挺大，或者说对全数化学合联的探究助助都很大。

　　比方说医药行业，模范便是CXO，咱们的CXO前些年之以是成长得这么疾，便是由于咱们的工程师盈利，高学历的人足够众，本钱足够低价。

　　实在他们并不是主题研发职员，对象和框架都有了，他们只须要正在众数对组合中，去频频试验找到数据最好的那一组，可能贯通为高配版的富士康。

　　化工周围同样这样，正在研发新质料和化学反映的时刻，合键任务也是经历众数的实行，让百般分子连接地布列组合，这内里没有纪律可言，合键便是看运气，是一个概率题目。

　　比方化学反映往往会有良众种物质到场，几十种质料的“正交实行”次数就要2000次驾御。

　　正交试验的乐趣是从整个实行中挑选出一个别有代外性的实行实行，相对来说仍然算是任务量斗劲小的。

　　模范的便是催化剂实行，这纯粹是一个死板无聊机器性的实行，现正在合键仍旧依附人的体验去渐渐测验，然则那么众分子式要去组合然后合成，太耗时期了。

　　不妨行家对“太耗时期”没什么观念，按照万华化学的说法，一个人验足够的硕士生，一年只可做20个驾御的分子合成。

　　而催化剂良众都是一万众个分子式的不妨性，一一面干50年也只可验证1000种，10一面干一辈子才有不妨已毕这项实行，假使定时退歇，起码要20一面。

　　这可认为公司节俭轶群少用人本钱？要点是恶果的大幅度升高，会明显加大竞赛力。

　　当然化工的工艺也很紧要，然则前期的新质料研发合键仍旧靠实行，而实行自己便是概率事故，要花大方时期找到最佳结果。

　　那些邦际化工巨头之以是厉害，很大水平便是由于他们成长的时期足够长，积聚足够众，技巧当然领先。

　　以是廖增太说：“人工智能用好了，就不妨杀青弯道超车，就会走正在期间的前面。”

　　这句话我是认同的，坚信做过化学实行有雷同通过的友人深有领悟，称为“打倒性”用具也不为过。

　　当然这只是不妨性，并不是说万华化学将来就肯定会走正在期间的前面，由于人工智能不是谁家的独学生意，每家公司都能用，起跑线是相通的。

　　对付任何行业来说，人工智能都有四大肯定性要素，离别是“人才、数据、算法和算力”。

　　人才也是公正的，每一面都有身价，只消舍得费钱，这也不是题目，这个宇宙不缺高本质人才。

　　数据是任何智能化的根本条件，呆板正本是一张白纸，喂入进去的数据越众，它反应给你的结果就越足够。

　　然则以前的数据没有商讨到本日的人工智能，全都是七颠八倒的，将来每个行业都市深度拾掇该行业的数据，分类规范化是趋向。

　　以是这内里就会酿成区别，正在用善人工智能之前，起初要公司我方网罗经管好数据，然后喂给AI并磨练它。

　　实在数据经管也是一门技巧活，若何磨练AI更是一门专业活，万华化学正在做，此外巨头也正在做，都还处于起步阶段，将来会若何，还不得而知。

　　其它公司我方特有的数据，这个纯粹便是积聚，万华化学实在并没有上风，那些邦际巨头都是成长了良众年的老怪物。

　　时期长界限大就会有两大上风，一个是数据积聚得足够众，二个是生意平凡数据足够度足够高。

　　以是不是万华化学操纵人工智能就肯定能走正在期间的前面，现正在顶众算是才试走了几步途，将来的道还长着，并且竞赛敌手也会跟上来。

　　然则正在邦内相信是有上风的，此外不说，看年报里公司本年的筹办计算是如许的：

　　短短几行字的筹办计算，没有讲生意，也没有讲产能，就夸大了数据和AI赋能。

　　特殊一心，便是要把这个事变做好，颇有背城借一的决断和咬定青山不松开的架势。

　　万华化学的生意合键有三大板块，离别是聚氨酯、石化生意和细腻化工及新质料。

　　现正在公司MDI的产能有烟台的110万吨，宁波的120万吨，匈牙利BC的40万吨，福修的40万吨，总共310万吨/年，位居环球第一。

　　TDI的产能有烟台的30万吨，匈牙利BC的25万吨，福修的25万吨，新疆的15万吨，总共95万吨/年，同样位居环球第一万华化学借力AI率先冲出化工周期。

　　MDI合键分为聚积MDI和纯MDI，个中聚积MDI占了65%驾御，纯MDI占35%驾御。

　　聚积MDI合键用来坐褥开发质料和家电，纯MDI合键用来坐褥“TPU和氨纶”。

　　下逛这几个东西需求都特殊大，更加是家电内里的冰箱和冷柜，我看了3月份的数据，邦内冰箱销量425万台，同比延长12.7%，出口排产量412万台，同比延长21%，展现很不错。

　　以是近两个月MDI的代价相对来说，仍旧不错的，1月份的代价是15500元/吨驾御，过完年后涨到16500元/吨驾御，商场价又有高500元的花样。

　　旧年代价低迷的时刻都到了14500元/吨，本年的代价我认为大抵率会正在暂时这个代价小界限颠簸。

　　不会涨得太高的缘由是商场需求实在还没有真正起来，之前固然涨价了，往还量并不是很大，合键仍旧供应商配合的结果，现正在邦内的社会库存大抵又有4万吨驾御，并不低。

　　再加上开发质料需求相信是持续低迷的，房地产都仍然成了这个花样，以是代价很难涨上去。

　　可是MDI除了家电除外，板材和新能源汽车的需求也斗劲大，板材花费占比大抵10%，新能源汽车花费占比大抵7%，再加上25%的家电花费，这里亲热一半的需求仍旧会延长的。

　　TDI这个东西是有毒的，每年环球都市“被迫”合上极少工场，比方旧年万华化学就合上了福修的10万吨产能。

　　TDI的下逛合键也是家居和汽车，比方泡沫、胶水和涂料等等，需求没有MDI大，然则早就供大于求产能过剩了。

　　2023年的商场均价正在16500元/吨驾御，比MDI旧年16000元/吨的均价要高一点。

　　本年的TDI出口展现不若何样，1月份出口2.17万吨，同比低落32.08%，环比低落3.28%，并且均价唯有1838美元/吨。

　　2月份出口1.95万吨，同比消重48.29%，环比消重10.05%，均价更是唯有1803美元/吨。

　　本年邦内的需求目前也不是很好，固然停产检修斗劲众，库存相比拟较低，然则代价也没能起得来。

　　3月份邦内的TDI均价16800元/吨驾御，同比消重9%，环比消重近2%。

　　总归一句话，化工行业也卷，外洋的需求展现欠好，导致邦际巨头纷纷加大竞赛力度。

　　并且因为邦内本钱斗劲低，巨头们都正在加快正在邦内修厂，比方巴斯夫刚毅在广西大手笔新修产能，将来邦内的竞赛力度还会升级。

　　万华化学的石化生意营收界限是最大的，2023年高达693.28亿，根本上与2022年持平，然则只进献了戋戋24.37亿的开业利润，毛利率低到唯有可怜的3.51%，简直不获利。

　　这块生意实在是近些年才神速成长起来的，可是万华化学的措施特殊疾，合键是扩产很猛，并且涉及的产物特殊众。

　　HDPE便是高密度聚乙烯，LLDPE便是线性低密度聚乙烯，至于PVC和PP行家该当都知晓，咱们每天都正在接触。

　　并且扩产措施涓滴不睹减缓，就正在旧年的3月9日，120万吨/年乙烯项目开工典礼正在万华烟台工业园举办，太跋扈了。

　　不光是万华化学猛，咱们所有行业都猛，从2020年到现正在，咱们新增了近2000万吨的乙烯产能，2023年总产能仍然打破5000万吨。

　　比方聚乙烯（PE）近几年咱们的产能增速每年都正在15%以上，2023年倒是略慢放慢了一点脚步，新增产能260万吨，邦内总产能3240万吨。

　　我看各企业的扩产计算，本年有不妨会打破4000万吨，比方中石化将新增90万吨，中石油将新增40万吨，山东裕龙将新增185万吨，宝丰将新增165万吨等等。

　　当然商场需求也是很大的，PE真相是大个别常用品的原质料，2023年的外观消费量就抵达3978万吨，当然这内里仍旧有不少库存的。

　　所有乙烯的需求更大，并且现正在还须要进口一个别，需求增速每年大抵连结8%驾御的增速，可是扩产速率更疾，复合年增速大抵15%驾御。

　　这合键仍旧由于咱们的石油资源不敷足够，不然产能会更妄诞，由于现正在合键仍旧用石油提取乙烯。

　　然则我认为乙烯的需求增速会降下来，从将来的经济状况来看，从现正在到2028年的复合增速该当是5%驾御。

　　至于丙烯就斗劲惨了，需求不绝赶不上扩产速率，产能过剩斗劲紧张，从2021年入手下手全行业便是亏空的，到2023年均匀也还要亏空800元/吨驾御。

　　实在石化生意合键仍旧那些石油巨头有上风，比方中石油、中石化等，向例产物的技巧仍然特殊成熟，每一家石油企业都有结构，并且产能都特殊大。

　　这也是公司石化生意毛利率这么低的缘由，更加是当石油代价上涨的时刻，本钱压力会更大。

　　这实在是两个大类目，细腻化工从来便是自成一个行业，并且有很众良好企业，比方我之前解析过的“新和成”。

　　万华化学的新质料合键是电池质料，这从来也是一个不小的行业，只是目前这两块生意相对来说还斗劲小，以是公司放正在一道了。

　　细腻化工自己是一个小体量的行业，由于大凡都是用来坐褥增加剂，以是商场界限并不大。

　　然则万华化学的体量太大了，只消他思坐褥某个产物，顺带修一条坐褥线，那起码也是万吨级别起步。

　　而那些纯粹的细腻化工企业勤恳了那么众年，单个产物的产能也就唯有小几万吨，以是从扩产才智来说根基没法比。

　　合于万华化学周密的细腻化工产物解析，正在讲新和成的时刻仍然拿两家公司做了比拟，这里就不反复说了。

　　电池的3大主材又有20众种辅材公司全都有结构，比方正极先驱体、三元正极、磷酸铁锂、钠电正负极质料、硅基负极、电解液等等，简直涵盖了电池的泰半个资产链。

　　这一块目前还欠好说，真相公司才刚起步，但前景是很好的，全部足够充任公司的第二延长弧线，让咱们拭目以待接下来的成长。

　　前两年的化工行业实在很低迷，大个别歧工大宗商品代价都是下滑的，可是万华化学旧年的事迹展现满堂上仍旧可能的。

　　营收1753.6亿，同比延长5.92%，归母净利润168亿，同比延长3.59%，然则筹办现金流净额268亿，同比消重了26.25%。

　　2023年聚氨酯销量489万吨，同比延长16.93，石化系列销量472万吨，同比延长4.02%，细腻化工及新质料销量159万吨，同比大增67.84%。

　　然则出卖商品收到的现金2049亿只延长了190亿，而采办商品支付的现金1663亿，却延长了286.5亿。

　　以是导致筹办现金流净额同比淘汰了95亿，然则仍旧也还要比183亿的净利润凌驾不少。

　　外面上现金流和净利润统一个秤谌便是寻常的，不管采购仍旧卖货都是一手交钱一手交货。

　　万华化学2023年的应付款高达474.5亿，而应收款唯有111.8亿，差额高达362.7亿。

　　现正在公司435.26亿的短期借钱，一年内到期的非活动欠债85.33亿，又有398.11亿的历久借钱，总共918.7亿，比2022年要凌驾287亿，旧年新借了不少钱。

　　这也便是仗着位置强势现金流充实才敢这么做，不然的话短期借钱加一年内到期的非活动欠债就高达520.6亿，而钱币资金唯有237.1亿，还差的远。

　　当然价钱也是斗劲大的，旧年的息金用度也破记载地抵达28.37亿，这仍旧正在息金很低的处境下。

　　然则好处无疑更大，产能越大边际本钱相信越低，旧年化工产物代价这样低迷，万华化学的剩余才智仍旧连结了安靖。

　　万华化学将来的事迹界限相信还会连接伸张，真相又有良众产能正正在设置中，产量和销量相信是会持续延长的，营收破2000亿该当便是来岁的事变。

　　那些邦际巨头某些技巧确实比万华化学厉害，然则成熟产物的产能不是一个级此外。

　　又有细腻化工和新质料就更无须说了，只消技巧没题目，肯定是秒杀竞赛敌手的。

　　坚信良众人就会问，既然公司资金压力这么大，欠债这么高，还分红干什么，这不是借钱分红吗？

　　真相仍然不断分红了23年，累计现金分红412亿，分红率34.83%，公司不妨是思着债务压力就大一点，每年仍旧让股东们拿到真金白银。

　　净资产收益率20.42%，意味着假使不分红，这个钱正在万华化学手里就会助你发作二十个点以上的收益，这对付普遍人来说，仍然是很高的收益了。

　　以是那就每年都分吧，反正我方的息金也不高，比拟于总欠债来说，几十个亿也不算什么。

　　化工行业的特性便是高欠债，那么量度公司良好与否的规范之一，便是有息欠债的职掌才智。

　　比拟实在也很浅易，比方说恒力石化，咱们不评议恒力石化的好与坏，只动作案例比拟一下财政强壮度。

　　按照三季报数据，恒力石化资产欠债率77.56%，是非期借钱加一年内到期的非活动欠债1456.5亿。

　　而万华化学资产欠债率62.67%，有息欠债前面算了918.7亿，归母净利润168亿，高了近100亿。

　　假使要采选一家化工企业，有什么起因不选万华化学而选恒力石化呢？换其他任何公司比拟也是相通的。

　　以是行业有行业的特性，咱们须要去给与化工行业的特别性，然则越特别的行业，实在也越容易比拟采选。

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